披著羊皮的職業狼們

[admin]

不時都有一些股票改名裝扮成業務轉型，趁機炒作：
－在DOT COM泡沫的年代，有很多公司改名裝扮成互聯網股

過河拆橋：
－google，2014年股權改制，大權控制在僅僅幾個人手中

肆意擴張：
－amazon,連年賺大錢，但賬面上卻連年虧損

歡迎你送錢給他花：
－大部份A／B股制的股票，大股東是有錢又有權，小股民是没權也可能没錢

某些基金變某幾隻熱炒股票散貨場
－熱炒股票在基金散完貨之後，就可以隨時自由落體，跌幅有的高達一天50%。

亂花錢
－有的公司有能力花大錢在世界杯賣廣告，不到一年的時間，竟然可以說有可能没辦法持續盈利。
-https://webb-site.com/articles/nif.asp

[admin]

賊喊捉賊－股東明里支持股價，暗里沽空股票
http://hk.apple.nextmedia.com/financees ... 0/19236619

[admin]

https://eastweek.my-magazine.me/main/18219
以超高溢價上市，賺一大筆，上市之後股價自由落體，然後乘機以超低價私有化，又賺一大筆，然後擇機在其它股市以超高溢價上市，再賺一大筆。之前有alibaba，最近glencore的節奏好像也在向這一目標逐漸邁近。

[admin]

超低價供股
http://hk.apple.nextmedia.com/financees ... 9/19378158
趁着股市淡靜，大股東、富豪們紛紛趁這個機會把股價向下炒，再宣佈低價供股，然後自己當包銷商，目的很簡單，就是把小股東趕走。

麗展完美示範
小股東一見供股，第一個念頭就是自認倒楣，沽售手上的股，然後，任何人因各種各樣的理由不供股時，就由大股東當包銷商，包起所有小股東不供的股，股價肯定很低很低，遠低於每股資產值。
昨日宣佈供股的麗新發展（488）每股資產淨值達1.128元，在宣佈供股後，股價只剩下0.118元，連資產值的10%還不到，很可能是全世界資產值折讓最大的股票之一，供股價0.092元。麗新發展是一家淨資產值超過200億元的企業，這次供股籌集的只是9億元，區區的9億元。
很明顯，大股東的目的不是為了9億元，而是借供股把小股東趕走，攤薄小股東的權益，麗展不排除遲些時候再跌至0.092元的供股價之下。市價若真的低過供股價，所有的小股東會放棄供股，大股東就可以順利地增持，以資產值9%的價格來增持。
股市低迷，股價與每股資產淨值之間出現大折扣的股多得很，沒有折扣的股才是小數，大藍籌長實地產（1113）也一樣有折扣，不久前長實上市前，每股估價近100元，現價僅52.4元，今年香港各地產商賣樓，長實賣得最多，元朗的世宙就快推出，樓賣得多，所得的利潤扣除股息後就會加入每股的資產淨值中，擴大資產折讓比率。

[admin]

一堆龟壳，難不成要做龟苓膏？
http://hk.apple.nextmedia.com/financees ... 5/19386678
在網上見到周顯兄的一篇文章（《明報》專欄「投資二三事」），說港交所也應該放鬆上市的規限，讓更多公司上市，紓緩殼股不足的狀況。
原則上，我是贊成上市的規則應該盡量的寬鬆，而披露要求則盡量做到減少資訊不對稱的問題。不過，對於「殼股不足」這個狀況，我卻感到有點不正路。畢竟，借殼上市是一個非常之地道的現象，屬香港獨有；其他地方類似的案例絕無僅有。外國的reverse takeover，尤其是在美國，多數都是在併購潮出現的行業整合。雖然併購的結果未必盡如人意，但至少不會像港式借殼那樣，可能令一間公司的業務完全轉變。近年的殼股，就連業務都不用變，因為在賣殼之前，大股東一早就將真正有長遠盈利的本業私有化，上市的就只是一家名義上有業務但實際上只是持有少量資產的空殼。
殼股現象最反常識之處，就是令到市面上沒有業務的公司，反而成為最具值博率的投機工具。坦白講，要篩選出相關條件的公司，沒有難度。不過，人家背後有沒有甚麼「刁」在洽談中，就只有少數人知。結果，還是消息大於分析。千萬不要誤會，我不是說靠消息致富有甚麼不道德，只是希望小投機者明白，在這種遊戲規則下，信消息準過靠分析，至於為何會有消息人士願意在大眾媒體分享他們手上珍貴的消息，我想大家都心裏有數，不用說明。
話說回頭，在這個人人都希望在空殼中尋寶的時代，提出要讓殼股飛，我也要佩服周顯兄的坦誠。說到底，願意出溢價在香港買殼的大陸資金，就是貪香港地還有點產權的保障；就算金主在上面出了甚麼意外，至少這一邊的資產可以保得住。不過，我不知道香港還有多少日子可以做這樣的勾當；不是樂觀得認為大陸總有一天會變得透明和公平，而是悲觀地擔心這個市場的文化正在逐步被同化，尤其是當越來越多有識之士將扭曲視為常態，情況更令人感到不安。

[admin]

分身術
http://hk.apple.nextmedia.com/financees ... 8/19403545
金融圈經常想出層出不同的財技，令自己的利益最大化，其中有股東為了增加投票勝算，會拆細股份，再透過不同的「人頭」於股東會投票贊成，俗稱「種票」，當中以2008至2009年爆出的電盈（008）私有化「種票」案最經典。
當年電盈大股東提出私有化計劃，但於投票前被媒體踢爆，其股東名冊在短時間突然湧現334名有1,000股（1手）電盈股份的股東，當中有116名更是與電盈大股東關係密切的富通保險經紀。事件令人懷疑有人「種票」，證監會介入電盈私有化的法院聆訊，最終否決本已通過的私有化計劃。

檢討上市政策　恐有「過牆梯」
事實上，當時要通過私有化交易，除了不能有多於10%股權的小股東反對之外，還有「數人頭」規定。2014年3月實施新《公司條例》已廢除「數人頭」，但只適用在港註冊成立的所有公司。
除了「種票」，亦有投資者將一手股票的股份打散由不同人士持有，即「碎股黨」，這群投資者多喜歡在供股活動中利用公司優先補足一手申請處理機制，大量申請額外補足一手股份，當供股完成獲分派股份，便能賺取供股價與市價差額。
縱有《證券及期貨條例》及《上市規則》監管，但仍有不少人愛走進灰色地帶「搵食」，近日證監會高層輪流公開表示要重新檢討整體的上市政策，但相信都是「張良計」與「過牆梯」的遊戲。

[admin]

大行報告等同產品
http://hk.apple.nextmedia.com/financees ... 1/19407437
投資銀行研究覆蓋的變動，盡顯市場在變、行業也在變。幾年前，銀行股分析員曾紅極一時，粒粒皆星，現在均屬俱往矣，還有獨立研究團隊，跟進本地銀行股的投資銀行，更買少見少。
千禧年代的科網及電訊分析員亦曾一度相當渴市，隨着科網熱潮，據聞當年部份大行要從美國調派分析員負責相關研究，惟科網熱一爆破，科網股報告亦消失了一段時間，而隨時代在變，現在又忽然變得灸手可熱。
哪一個行業、板塊及個股有越多大行報告跟進，就越能夠代表市場的喜好和口味。投資銀行報告其實等同產品，雖然現在資金多，但投資者揀擇，行業及個股研究報告的多與少，完全由需求帶動供應；說得白一點，哪一類股份越當炒，就越會惹起分析員情願或不情願地留意。

旅遊股忽然當紅
內銀股是大板塊，而且隻隻都是重磅成份股，但由分析員主動選材去撰寫報告推介，已買少見少。反觀近日數量突然增加的，竟然是一眾旅遊概念相關報告、以及電影行業的研究報告，以往被視而不見的股份，現在忽然都成了當紅炸子雞。
投資者對中國概念其實並非毫無興趣，但高增長期過後，一眾行業表現會好壞各走極端，市場由於早就完成建倉、增倉，已不像幾年前般，願意留意所有股份。再者，內地幾年來陸續浮現結構問題，市場的信任程度已每況愈下，分析員要自我挑選股份，吸引市場注目，由供應帶動需求，已行不通了。

胡孟青
獨立股評人

[admin]

無蹟可寻
http://hk.apple.nextmedia.com/financees ... 4/19478269
早幾日才說過農業銀行（1288）單39億元票據變報紙的荒謬事，不用幾天又爆出e租寶750億元龐氏騙局，以融資租賃為名，通過互聯網金融非法集資的奇聞。
根據《財新網》的報道，涉事的鈺誠集團董事長丁寧擁有緬甸國籍，而且擁有私人軍隊達到逾萬人，背景確實殊不簡單。
而e租寶亦與中宣部旗下媒體關係密切，曾是新華社旗下新華網的冠名贊助商，又曾登上央視《新聞聯播》20秒黃金時段廣告。
去年9月，即爆煲前不足3個月，e租寶還獲中新社旗下《中國新聞周刊》評選為「中國具責任感互聯網金融企業」，頒完獎3個月即爆煲，相當搞笑。
其實呢單新聞背後，早於去年第三季已經有人質疑如何以14%回報率吸引資金之餘，再收取6%的低回報去做租賃項目，只是內地媒體不敢報道而已，翻查報章，中新社吹捧e租寶如何金融創新的「鱔稿」多達百篇，相信好快有關媒體又會有人出事。
內地仲有幾多假嘢待爆，在股市下跌、經濟滑坡之下應會陸續浮面，高危者肯定是一眾中資銀行股，特別是中信銀行（998），因票據案與e租寶都有中信銀行的影子，農業銀行唔使講肯定是淡友必選。
你信唔信兩個80後年輕人可以搞出40億元票據騙案？

[admin]

强行虧损
http://www.tmtpost.com/3740825.html
一夜之间，股市哀嚎遍野，大年夜的鞭炮还没有炸响，但是A股市场迎来了大面积的“炸雷”……

数据显示，截至1月30日晚间，沪深两市共计有381家公司的2018年业绩预告为“预亏”，合计预亏2807亿元-3267亿元之间，其中首亏公司有319家，占比为83.72%。而在泛娱乐版块的明星公司天神娱乐，更以预亏损73亿元至78亿元冠绝市场。

炸雷背后，是影视上市公司从主业到多元化的大溃败

而影视综为主的娱乐内容上市公司在这一波炸雷中也并不能幸免，有数据显示，至少有10家娱乐内容上市公司2018年预亏在10个亿以上——如此大面积的预亏，究竟是娱乐内容市场过去一年坏消息的持续发酵，还是和经济大环境不好形成的连锁反应？

读娱君关注到，多家兄弟自媒体认为这相当于拆雷，提前引爆了埋伏在这些娱乐内容上市公司的隐患，未来这些公司会变得更好?但是将“隐患”推到市场，让散户买单就能够让这些上市公司变得更好吗？

读娱君认为这样的判断虽然有一定的道理，但他们并没有认识到资本的本质，大环境好的时候资本热衷于高价并购、频频跨界，推高了整个行业的成本；而环境变差的时候，他们又通过商誉减持等做大面积的亏损，这样的循环，并不是第三方客观、理性的分析就可以压抑住资本的扩张天性的。这一轮的炸雷甩掉了包袱的娱乐内容上市公司，在下一波大环境变好之后，就会变“乖”吗？

追根，狂飙的资本迎来低潮期

2018年，如果仅仅看数字，娱乐内容产业的日子过得不算差；虽然坏消息一箩筐，但无论是电影票房还是剧集的版权售卖价格，都在上涨，为什么到了年报发布之前娱乐内容上市公司的预亏如此惊人？仔细看这些上市公司爆出来的雷，以商誉减值和投资减值为主，来自主业经营的很少，其实就是这些公司，在为之前几年的天价并购和创富运营买单。

2014和2016年，开启的上市公司的影视热，不仅让诸如钢铁、汽车、地产等上市公司纷纷跨界而来，更是开启了一轮又一轮的天价并购，而之前一轮的并购标的的对赌期大致是3到5年，到了2018年很多对赌纷纷到期，或业绩不及预计，或其他原因，导致上市公司开始进行商誉减值暴露了相关风险。

商誉减值是资本市场的专业术语，近年来在影视传媒板块的研究文章中也经常出现，说商誉减值，其实就是要搞明白什么是商誉？

什么是商誉，其实就是对于未来的预期而愿意付出的超额对价，商誉主要发生在企业并购重组的时候。举个例子，一家上市公司收购另一家公司，被收购公司的市场估值为10亿元，但是实际资产只有1亿元，这个时候就要用到商誉了——被收购的公司就将差额转移到对于未来的盈利预期中，因此上市公司的资产负债表中就多了9亿元的商誉。

也就是说按照市场的估值进行的收购，并不是按照实际的资产价值进行收购，差额部分被上市公司财务作为了商誉。

商誉之下，是过去几年轰轰烈烈的天价并购和创富运动，资本的贪婪一览无遗。

比如，曾经的影视第一股华谊兄弟，华谊兄弟发布2018年度业绩预告，称公司2018年度利润亏损约9.8亿元，这也是其为高商誉“还债”。

在之前，华谊兄弟的溢价并购不仅推高了市值也使得一众明星受益风匪浅。2015年，华谊兄弟以10.5亿元高溢价收购冯小刚旗下的影视公司东阳美拉，并与冯小刚签订对赌协议。彼时，东阳美拉的总资产仅为1.36万元。这种与冯小刚的深度捆绑，在此后的一些年为华谊带来了高收益，但也为华谊兄弟增添了一大笔商誉。

同样是2015年，华谊兄弟还以7.56亿元收购了浙江东阳浩瀚影视有限公司70%的股权，并与其股东签订对赌协议，浩瀚影视拥有一众明星股东，其中包括跑男兄弟李晨、郑恺、陈赫，以及杜淳和冯绍峰，此时，浩瀚影视仅成立一天。

而知名的上市公司慈文传媒也是踩雷。1月31日消息，慈文传媒业绩大变脸，第三季报告中原本预计2018年盈利期间4.5亿至5亿之间；仅仅3个月，慈文传媒就推翻上述预计称，2018年亏损额将达到9.5亿至11亿元之间。业界分析，计提商誉减值才是业绩大变脸的主因。慈文传媒旗下游戏企业赞成科技准备计提商誉减值8亿至9亿，才是业绩变脸的主谋。

而动漫领域的领头羊奥飞娱乐，在这一轮炸雷中也并不能幸免。1月30日晚间，奥飞娱乐公告了2018年业绩快报，2018年营业总收入为28.48亿，同比下降21.81%，营业利润却同比下降2661.53%，归属上市公司的亏损额达到16.12亿元，归属上市公司净利润同比下降1889.19%。据奥飞娱乐的说法，营收下降跟公司的玩具业务“陀螺”等产品的销售不理想有关，而净利润下大幅下降，跟计提了14.8亿元的资产减值损失有关。

事实上，这一波爆雷充分说明，很多娱乐内容上市公司的主业虽然是电影、剧集和综艺，实际上则是投资和并购：通过资本运作，好的年景自然可以大肆圈钱，但是大环境变坏的时候，自然就是血亏一片了。

溯源，每一个雷背后，都有一个资本神话被戳破

应该说，每一个因为商业减持引爆的累背后，都代表着曾经的一个备受资本追捧的风口。

比如，2019年1月30日，上市公司骅威文化发布的“修正公告”，骅威文化直接将业绩预告修改为亏损11.2亿元至13.5亿元，而在过去几年，骅威文化就是以跨界文娱的风口一度成为百亿市值的娱乐内容上市公司。

炸雷背后，是影视上市公司从主业到多元化的大溃败

2014年7月，公司以发行股份及支付现金的方式购买深圳市第一波网络科技有限公司80%的股权，收购完成后，第一波将成为骅威文化的全资子公司，公司的主营业务将全面切入网络游戏的制作开发与运营推广等业务。2015年收购了浙江梦幻星生园……2018年6月，骅威文化以不低于30亿元的作价收购东阳曼荼罗影视文化有限公司，而这高价并购在光景不好的时候，也成了上市公司的大包袱。

在骅威文化的公告中，明确可以看出扩张之路受阻：在公告中提到，2018年公司主营业务所处的影视行业及网络游戏行业的政策环境均发生较大变化。骅威文化的全资子公司浙江梦幻星生园影视文化有限公司（下称梦幻星生园）及深圳市第一波网络科技有限公司（下称第一波）受到前述政策环境变化的影响，经营业绩预期下滑明显，其业务发展情况均不及预期。经对未来经营情况的分析预测，骅威文化判断因收购梦幻星生园及第一波而形成的商誉存在减值迹象，因此需要计提相应的商誉减值准备。

而华谊兄弟王中军也在和投资者的沟通中，承认主营低迷这一问题，电影业务的表现拖累到了集团的整体业绩。电影一直是华谊最核心的业务，也是公司所有延展布局的动力根源，对华谊来说意义非凡，但电影最近两年表现却一直比较低迷。2018年初，《芳华》和《前任3》计入了19亿票房，给全年打了一个好基础，但是后续其他项目表现都不理想，不仅没有扩大战果，反而锐减了已经有的成绩。

回顾过去数年，华谊兄弟在同业并购、游戏并购和实景娱乐的大手笔投资，看中的是IP热、影视联动热以及实景热，未来会变好吗？电影市场已经变了……

当然，最惨的其实是唐德影视，体量不大、并购也比激进，但《巴清传》的厄运也是接二连三，预亏也就在很多人的”意料之中”。

综上，追根溯源，这一轮的预亏表面上和主业关系不大，但是其实就是对于主业的判断引发的。在过去几年，资本市场看好的大环境之中，资本涌入影视，而影视上市公司对于IP、游戏乃至实景娱乐的多元化冲动也有着资本的支持，而且，这冲动中，很多上市公司的高管、游戏公司的创始人、明星群体等也是受益匪浅，成功跻身富人阶层；而当雷被引爆之后，这个恶果，却可以推到市场和股民身上……

未来会变好吗？至少不会更差了……

看到有很多声音认为，通过这一轮的商誉减持，上市公司们未来会变得好起来，真的会这样吗？

诚如叶檀所说的那样“商誉大洗澡之后，公司是轻装上阵？别傻了。那些说轻装上阵的是这样想的，今年大幅计提商誉，来个财务大洗澡，到了明年这个时候又到了业绩预告，1000%的利润增长，10000%的利润增长不是梦。这只是自欺欺人罢了。”

当然，对于资本的秉性和上市公司的财务技巧，读娱君并不熟悉，只是从娱乐内容市场自身的变化认为未来不会变得更好，但也不会变得更差。

不会变差是因为：1、整个娱乐市场的格局其实逐渐清晰，电影、剧集和综艺的大致情况是什么，在过去几年的博弈也初步形成新的话语权格局；2、税务和政策的压力，也逐步被适应，在2019年应该被列入正常的经营和风险成本被控制……

不会变的更好是因为：1、随着游戏市场的审核和准入制，影视传媒上市公司和游戏联动的梦想基本被击碎，而游戏是远比影视市场有想象力和商业价值的；

2、电视渠道的采购金额和数量基本稳定并有下滑的趋势；

3、互联网的话语权近一步提升，很多内容制作机构早已经拱手让出了控制权，比如阅文收购新丽传媒，阿里影业投资华谊兄弟，而慈文传媒也是和爱奇艺签订了一揽子协议……互联网资本和平台，在掌控了话语权之后，对于成本的控制也自然是要提上日程，更何况还有主管部门对于片酬和版权的强力监管……

最后，还是要给仍然坚守A股的散户们点赞，不仅勇气可嘉，更是极品接盘侠，这个年不好过啊……而踩雷和暴雷，会让上市公司的老板和明星们变惨吗？答案在人心。

[admin]

四兩撥千金
https://www.sohu.com/a/302629681_115708?scm=1002.0.0.0
狂挂25倍杠杆收购爆仓！光大证券一整年白干，中资财团50亿被坑！

3年前，光大证券的子公司光大资本与暴风集团等公司设立了浸鑫基金，收购英国的体育赛事版权公司。彼时，国内资本出海投资国外赛事相关产业的风头正盛，谁曾想不到两年，这家运营不错的公司就倒闭了，而光大资本与暴风集团因劣后级身份，成为此次亏损的主要负责人。


然而，暴风集团现在因资金链困难自顾不暇，而曾签署了《差额补足函》的光大资本似乎需要挑起一揽子责任。

6年前“乌龙指”事件音犹在耳，光大证券因风控问题导致自营业务元气大伤，而如今风光不再的光大证券需要多久才能消化这次投资的失利？

3月19日，光大证券公布了业绩预告，公司预计2018年1-12月归属上市公司股东的净利润1.03亿，同比减少96.60%。对于下修公告的原因，光大证券表示，主要是因为公司旗下子公司的一笔投资出现风险，因此公司计提了相关预计负债及资产减值准备。

而这笔投资，直指MPS破产导致中资财团50亿优先级资本尽墨，而作为兑付方的光大证券在投资6000万的基础上，可能要承担达15亿的损失。

事实上，早在今年2月，光大证券披露关于全资子公司重要事项的公告，由光大浸辉担任执行事务合伙人的浸鑫基金已临近到期日，投资项目出现风险，且因涉及多家境内、境外主体，此事未来给光大资本带来的预计损失暂无法准确估计。

而对于无法估计的原因，或许在于浸鑫基金另一家劣后级承兑方暴风集团自身财务濒临崩溃，或难以承担自身35亿差额补足金额所致。光大证券这次要背多大的锅，实难尽数。

光大“坑”人再坑己

这件事要从2016年说起。

2016年，光大浸辉联合暴风集团股份有限公司等设立了浸鑫基金，来收购MP&Silva Holdings S.A.( 以下简称MPS)股东持有的 MPS 65%的股权。公开资料显示，MPS公司是一家运营分销全球体育赛事版权的公司，彼时其曾运营诸多世界顶级体育赛事的版权资源。

没想到，MPS被收购后日渐没落，2018年10月17日，MPS被英国法院宣布破产清算，公司资产和收入将用于偿还债权人。

对于MPS破产，有报道指出，MP&Silva的衰败也正是由于中资的入驻，因在浸鑫基金入主后，一方面，MP&Silva的三位创始人已经不再参与关键决策，而是将重要事务都移交给中资一方，导致决策效率大不如前。另一方面，浸鑫投资基金的两大股东光大资本与暴风科技，似乎也无暇顾及版权业务的争夺。

通过天眼查发现，光大浸辉是光大资本的子公司，而光大资本是光大证券的子公司。

据悉，该基金是一个典型的结构化基金，其中包括了优先级出资人、中间级投资人和劣后级投资人。而光大资本和暴风集团分别以LP身份出资的6000万元和2亿元均是劣后级出资。而彼时光大资本还签署了《差额补足函》，如果优先级合伙人不能实现退出时，由光大资本承担相应的差额补足义务。因此，尽管光大资本出资不足2%，却需要为这桩投资的亏损埋单。



来源：天眼查

工商注册信息显示，浸鑫基金的股东名单中共包括了14位出资方，出资规模共计52.03亿元。其中招商银行和华瑞银行作为优先级投资人加入了此次收购，分别出资28亿元和4亿元；其次为出资6亿元的嘉兴招源涌津股权投资基金合伙企业（有限合伙）。

有意思的是，据券商中国的报道，光大资本愿意签署具有兜底性质的《差额补足函》的前提是，暴风集团及实际控制人冯鑫实际也给了光大资本一定的承诺。

浸鑫基金成立之初，暴风集团、冯鑫与光大浸辉签署了收购MPS股权的回购协议，冯鑫向光大资本、光大浸辉出具了《承诺函》，约定暴风集团及冯鑫对浸鑫基金所投项目即MPS公司65%股权承担回购义务。但截至目前暴风集团及冯鑫未履行回购义务。

事实上，2016年如日中天的暴风集团目前已经自顾不暇。公开资料显示，目前冯鑫持有暴风集团的几乎所有股份都已经被质押。冯鑫也曾在2018年下半年能公开表示，其个人并无太多的其他资产。

光大证券CEO薛峰曾对该笔收购寄予厚望：“中国拥有人数最多的体育粉丝，体育产业已经成为当下最热门的投资领域之一，我们希望与我们的合作伙伴，暴风和MP&Silva携手一起开拓中国市场。”而后暴风遭遇风暴，连锁效应接连不断，MPS破产或许在意料之中。

又是冤大头光大？

光大证券是国内老牌的券商，于2009年登陆资本市场。

当初光大证券的母公司光大集团与国内其他三家国有金融控股平台招商局、中信、华润齐名“四大国资财阀”。而后光大集团被其余抛远三家实力产融平台抛远。

2007年，光大集团曾一度处于技术性破产阶段，在唐双宁接手后，奋起直追，首先引导上市的就是光大证券，其对于光大集团的意义非凡。

而作为老牌券商的光大证券，其以资管业务自营业务为特色，甚至一度可与东方证券比肩。然而一起“乌龙指”事件，让光大证券元气大伤，重创了自己的自营业务。

2013年8月16日，由于光大证券使用的策略交易系统出现问题，其自营账户大额买入，造成股市大幅波动，对证券期货市场造成了极大的负面影响。

事后，证监会处罚决定没收光大证券非法所得，并处以5倍罚款，共计5.23亿元罚款，停止了光大证券从事证券自营业务（固定收益证券除外），暂停审批光大证券新业务。同时，相关责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波成为终身证券市场禁入者、期货市场禁止进入者。

这一事件严重影响了当年光大证券的业绩。年报显示，2013年其全年营业收入40.2亿元，同比仅增长10.7%，实现净利润2.84亿元，同比下降72.56%，成为上市后的历史最低点。尽管随后几年，光大证券在自营业务上奋起追赶，但是同行们的发展，也让光大证券在此业务上不占优势了。



来源：老虎财经整理

近年来，光大证券的业绩忽高忽低，2015年营收和净利润一度分别达到166亿和77.5亿，但是在2016年大跌近60%，仅分别为91.6亿和30.8亿。

从时间上来看，这一投资发生在“唐双宁时代”，而2017年12月，光大证券进行了重大人事变动。2017年12月12日，唐双宁卸任，现年63岁的他不再担任光大集团党委书记、董事长职务，由招商局集团副董事长、总经理李晓鹏接任。然而光大的水逆并未解释。

香港业务连番爆雷

2015年至2016年，以光大集团为主的金融业务积极向海外业务端进行拓展。2015年光大集团赴港并购港资券商新鸿基金融，当时的代价为现金40.95港元，折合人民币32.23亿元，收购比例为新鸿基金融70%股权，并产生13.47亿元商誉。

而在2016年，光大证券对其在港控股子公司光证国际完成全额私有化，并支付对价7.94亿港币，产生净资产溢价2.27亿。而在2017年，光大集团对其在港金融控股平台光证金控进行增资。

在整合完成之后，原以为光大证券就此完成在港业务布局，在等到的却是连番商誉减值。从2014年至2017年，光大证券对在港业务计提资产减持累计3.83亿元，其中2017年一年的减值金融就达到2.17亿。而这笔商誉减值则直接导致光大证券2017年净利润在营业收入增长的前提下却不得不吞下零增长的战果。

另一方面，光证金控的净利润已从2015年的亏损2300万元扩大至2017年的亏损2.5亿元。

如今，光大在海外业务探索上仍然不遗余力，历史包袱却不断出现爆雷。

引起上交所关注

业绩的大幅修正也引来了监管注意。3月19日晚间，上交所对光大证券下发监管工作函，指出此事对公司及投资者影响重大，要求光大证券做好四项工作。

1、应当全面核查前期光大浸辉下设基金对外投资项目损失及差额补足义务等事项，查明是否已履行必要的信息披露和决策程序，并核实相关责任人员。

2、应当就前述投资事项涉及的差额补足义务，采取有效措施，妥善化解相关风险，挽回公司损失，积极维护公司和全体股东的合法权益。

3、应当全面自查造成本次投资损失的内控管理缺陷，梳理公司日常经营风险，完善内部控制程序，健全风险防控机制。

4、应当与年审会计师事务所充分沟通，依法依规做好上述事项的会计处理，按规定编制和披露年报，确保年报信息披露的真实、准确、完整。